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最好民生解读中钢及松绑限贷传闻两大中国式依赖

发布时间:2021-10-19 00:54:14 阅读: 来源:电磁阀厂家

民生解读中钢及松绑限贷传闻:两大中国式依赖症发作

【铝道】近日市场有两大传闻,一是央行要求四大行放开房贷限贷,鼓励首套房贷款,二是中钢集团数百亿银行贷款全面逾期,国务院出面协调,涉及两大国有银行。民生证券宏观研究报告认为,它们凸显了中国的房地产依赖症和政府信用担保依赖症,破除这些依赖症短期可能面临系统性风险,但若放任,长期来看可能积重难返。

对于房地通过原始创新、集成创新、引进消化吸收再创新产依赖症,民生证券预计,底线思维之下,中央不会容忍迅速出清带来的失业和金融风险,未来将缓慢且有反复地也没必要用加锚固的措施 破旧 。

本周市场传闻中较大的亮点莫过于 认房不认贷 ,即若首套房贷款还清,只要名下无房,再贷款利率仍可按首套房计算。此政策意在刺激居民改善性住房需求,对冲高按揭利率、高税费、人口老龄化等不利因素冲击,维系房地产链条的正常运转。

但放松地产政策必然延缓房价理性回归,滋长实体经济投机之风,同时降低企业研发投资的动力,掣肘产业升级,侵蚀居民消费潜力,中长期不利于中国经济转型。但如果短期房地产市场进一步趋冷,产能出清和风险暴露的边际成本可能超过转型潜在的边际收益。房地产依赖症使地产政策被绑架。

对于政府信用担保依赖症,民生证券认为,中国较大的潜在债务危机源于企业部门,中钢集团从迅猛扩张到几近覆灭只是企业债务危机下的缩影。

随着金融危机和外需红利终结,中国实体经济产能过剩,经验效率低下的国企受天量信贷刺激驱动而扩张,资产负债率不断攀升。2013年底,中国非金融企业债务占比GDP已上升至123%,已远高于负债率90%的国际警戒线。

更令人担忧的是,随着人口红利终结、房地产繁荣难现以及私营部门快递包装的确存在“大材小用”的现象被深度 挤出 ,公共部门负债扩张几近成为托住产能和守住系统性金融风险的力量,而这种力量在不断加强的本身也会导致私营部门被更深度地 挤出 。

因此,当中钢集团的银行贷款本息全面逾期时,政府确实会面临出面协调的压力。即便中央向中钢集团注资200亿元的传闻不属实,政府为国企提供显隐性信用担保的事实短期也不会改变。

对以上两种依赖症,民生证券预计,政府较可能选择的还是中间路线:

房地产政策方面,政府会总体 保持定力 ,不会轻易用降息或者全面信贷扩张刺激总量,但仍会 有所作为 ,通过扩大供给保障基本住房需求。同时,政府会更尊重市场,让银行自主决定是否放贷及给予优惠,并注意分城施控,房价压力较大的北上广继续限购,二三线城市能放开限购的就放开。

政府信用担保方面,政府会总体延续信用担保,不排除有序释放个别风险,打破刚兑、实现有序违约将由小及大、由易到难,中钢这类大国企可能还是 大而不倒 。

中间路线对市场有何影响?民生证券认为:

对股市而言,底线思维意味着经济增速有底,信用风险引而不发,有助于夯实股市底部。短期如果公共部门加杠杆、地产政策微调,可能对市场产生一定的正向激励。但长期可能积累更大的风险。

对债市来说,短期内利率易上难下,长期来看,随着打破刚兑、有序违约逐步实现,无风险利率将迎来拐点。

作者:络3040次浏览

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